博鱼体育安然证券股份有限公司王萌,张晋溢,王星云近期对绝味食物实行研讨并发表了研讨申诉《维系定力，韧性发展》，本申诉对绝味食物给出增持评级，现时股价为36.07元。

　　公司发表2023年半年报，23H1实行交易收入37.00亿元，同比拉长10.91%；归母净利润2.42亿元，同比拉长145.55%。实行扣非归母净利2.26亿元，同比拉长50.26%博鱼体育。个中23Q2实行交易收入18.76亿元，同比拉长13.86%；归母净利润1.05亿元，同比拉长998.10%。

　　用度投放屈曲，主动应对原原料价钱攻击。公司2023H1实行毛利率23.31%，同比降低4.71pct，紧要受2022年以还鸭价接连高企的影响，特别鸭副因为供需错配，涨幅更高于鸭肉。公司2023H1实行贩卖/束缚/财政用度率区别为7.09%/6.55%/0.06%，较同期降低4.78/降低1.8/降低0.18pct，贩卖用度率降低紧要系告白宣扬用度及加盟商补贴裁减。正在用度投放精美化下，公司上半年实行净利率6.20%，同比上升3.84pct。单季度来看，公司2023Q2实行毛利率22.34%食品，同比降低3.34pct；贩卖/束缚/财政用度率区别为7.39%/6.78%/0.09%，较同期降低2.3/降低3.46/降低0.23pct；实行净利率5.21%，同比上升5.54pct。公司主动通过改观单店模子、优化产物组织食品、加紧新品研发等法子应对原原料价钱的攻击，有用低浸原原料价钱震动的影响。

　　接连搜索结构新拉长弧线，回购股份彰显信念。公司坚决“深耕鸭脖主业，构修美食生态”的战术食品，通过全资子公司“网聚本钱”，要点环绕卤味、特点味型调味品、轻餐饮等与公司中央战术亲切合连的财富赛道实行投资，搜索结构新的拉长弧线，极力成为“特点食物和轻餐饮的加快器”，实行“构修美食生态”目的。2023年7月18日，公司发表合于以会合竞价贸易式样回购公司股份的计划，本次回购资金总额为2-3亿元（含），回购价钱上限为50元/股（含），拟回购数目为400-600万股，占公司总股本比例0.63%-0.95%食品，彰显了公司对异日繁荣的信念。

　　鲜货类产物奉献八成营收，渠道精耕下市占率络续晋升。分产物看，鲜货类产物/包装产物/加盟商束缚/其他产物区别实行营收29.67亿元/1.35亿元/0.44亿元/4.80亿元，占比区别为81.83%/3.72%/1.20%/13.25%。2023年上半年，公司采纳“维系定力、韧性发展”的筹备主意博鱼体育，通过科学、精美的渠道战术放大墟市笼罩，晋升门店存活，实行了交易收入的拉长，晋升了墟市据有率。截至2023H1，中国大陆区域门店总数16162家（不含港澳台及海表墟市），上半年净拉长1086家。分渠道看，卤造食物贩卖/加盟商束缚/其他渠道区别实行营收31.01亿元/0.44亿元/4.80亿元，占比区别为85.55%/1.20%/13.25%。

　　财政预测与估值：斟酌到上半年消费还原不足预期，本钱高位导致事迹压力犹存，按照公司2023年中报，咱们调节事迹预测，估计公司2023-2025年的归母净利润区别为6.72亿元（前值为10.85亿元）、10.51亿元（前值为12.77亿元）博鱼体育、13.12亿元（新增），EPS区别为1.07/1.66/2.08元。对应8月28日收盘价的PE区别为32.2、20.6、16.5倍。斟酌到公司主交易务和投资营业接连还原，叠加后续本钱下行趋向，咱们对公司维护“推举”评级。

　　危险提示：1、宏观经济疲软的危险：经济增速放缓，消费苏醒不达预期，导致需求增速放缓；2、强大食物安宁事情的危险：消费者对食物安宁题目尤为敏锐，若发作强大食物安宁事情，短期内消费者对品牌信念降至冰点且信念重塑须要很长一段时候；3、原料价钱上涨危险：产物紧要原料鸭副的价钱震动性较大，价钱大幅上涨或导致事迹不足预期。

　　证券之星数据中央按照近三年发表的研报数据盘算，中信修投证券安雅泽研讨员团队对该股研讨较为深切，近三年预测切实度均值为58.54%，其预测2023年度归属净利润为剩余7.4亿，按照现价换算的预测PE为29.29。

　　该股近来90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目的均价为45.41。

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